隨著AI→IDC需求傳導(dǎo)鏈條的淤堵逐漸被疏通，被擠壓的需求即將持續(xù)釋放，中國IDC市場正在迎來新一輪增長周期——鼎暉投資長期深耕數(shù)據(jù)中心行業(yè)，已累計完成超50億元人民幣的投資，并于2020年10月成功設(shè)立國內(nèi)第一支人民幣數(shù)據(jù)中心專項基金。本文為鼎暉團隊對數(shù)據(jù)中心行業(yè)近況的最新觀察與趨勢研究。
（本圖為OpenAI生成）
在當(dāng)下最令人矚目的AI產(chǎn)業(yè)中，一條樸素的商業(yè)規(guī)律再次得到驗證：在淘金熱潮中，那些為淘金者提供必要工具的“賣鏟人”，往往能夠占據(jù)先機，成為最大的受益者。
2022年11月，大語言模型ChatGPT-3.5震撼發(fā)布，也標(biāo)志著新一輪AI淘金競賽的開啟。在這場競賽中，智算服務(wù)器作為不可或缺的“鏟子”，為大模型的發(fā)展提供了強大的算力支持，這也使得鏟子的生產(chǎn)商們——如研發(fā)出H系列、B系列高性能GPU芯片的英偉達(dá)——成功抓住了市場先機，實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)。
若進一步挖掘這一產(chǎn)業(yè)鏈，會發(fā)現(xiàn)除了直接生產(chǎn)“鏟子”的企業(yè)外，還有一個重要角色在這場競賽中扮演著舉足輕重的作用——數(shù)據(jù)中心（IDC）。它們?nèi)缤咝н\轉(zhuǎn)的“運輸車隊”，負(fù)責(zé)將智算服務(wù)器這一關(guān)鍵資源安全、高效地送達(dá)每一位淘金者手中。
他山之石：美國算力需求激增，IDC市場“一柜難求”
先來看幾組美國的數(shù)據(jù)：
1. 模型參數(shù)量：1.8萬億→52萬億
從GPT-3到GPT-4再到GPT-5，每一代模型的參數(shù)量都增長了十倍以上。目前GPT-4的參數(shù)量約為1.8萬億，而GPT-5的參數(shù)量預(yù)計將再增長近30倍，達(dá)到52萬億。
2. GPU卡：2.5萬卡→15萬卡
模型參數(shù)量的增加直接帶動了算力（GPU卡）需求的大幅增長。為了訓(xùn)練GPT-5，OpenAI搭建了至少5萬張H100（其運算能力約等于15萬張A100）的集群，而在GPT-4時期，耗用的A100數(shù)量僅為2.5萬張。
3. 資本開支：1,475億美元→2,100億美元
公開數(shù)據(jù)顯示，2023年美國Top4云廠商巨頭（微軟、谷歌、亞馬遜、Meta）資本開支約1,475億美元，其中絕大部分用于AI和云計算領(lǐng)域。截至2024年8月，彭博一致預(yù)期2024年該支出將大幅同比增長40%+至約2,100億美元。
4. IDC租金：120美元→148美元
服務(wù)器的大量采購直接推動了IDC需求的增長，美國IDC機柜租金從每千瓦120美元上漲至148美元，整體上架率飆升至97%，市場呈現(xiàn)“一柜難求”的局面。根據(jù)最新預(yù)測，美國2027年之前將要交付的存量和在建IDC基本均已被預(yù)訂完畢。
上述數(shù)據(jù)給我們展現(xiàn)了一個清晰的傳導(dǎo)鏈條，即：AI發(fā)展→算力需求→IT投資→IDC需求。
經(jīng)歷過數(shù)輪周期、深諳“鏟子”理論的海外頭部投資機構(gòu)自然也沒有錯失這個鏈條揭示的投資機遇。2023年年中，全球最大的另類資產(chǎn)管理公司之一的黑石集團，承諾將在3年內(nèi)向數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域投資80億美元；僅過一年，2024年9月，黑石領(lǐng)銜的財團又以240億澳元完成對亞太數(shù)據(jù)中心運營商AirTrunk的收購，成為全球迄今為止最大的一筆數(shù)據(jù)中心并購交易。黑石執(zhí)行副總裁Jonathan Gray直言：“數(shù)據(jù)中心是AI革命的基礎(chǔ)設(shè)施，是有史以來最好的投資之一?！?/strong>
海外IDC市場欣欣向榮的背景下，遠(yuǎn)在大洋彼岸的中國IDC市場走到哪個階段？
對比過去30年中美數(shù)字產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進程，一個有意思的發(fā)現(xiàn)是，從傳統(tǒng)PC端互聯(lián)網(wǎng)，到移動互聯(lián)網(wǎng)，再到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，中國的行業(yè)元年往往晚于美國約2-3年。到了最新的AI時代，我們追趕的節(jié)奏已經(jīng)明顯提速，并在IDC這一終端基礎(chǔ)設(shè)施的需求上初現(xiàn)端倪。
2021年以來，受到疫情及相關(guān)政策影響，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的IT支出受到階段性抑制，直到AI的技術(shù)革新給行業(yè)重新注入了強心劑，大廠又紛紛開啟了新一輪的“軍備競賽”。由于AI工具的泛用性及應(yīng)用潛力，疊加大模型訓(xùn)練的算力集群要求，這一輪投資的決心和力度空前，將2024年Q1國內(nèi)主要上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本開支推升到同比3倍，創(chuàng)10年以來新高。
（根據(jù)公開資料整理）
很多人可能會問：美國商務(wù)部的芯片禁令是不是卡住了我們算力資源的“脖子”？的確，2023年11月生效的這紙禁令使得國內(nèi)的算力采購滯后了至少6個月時間——但這6個月時間里業(yè)界也在持續(xù)尋找著芯片替代方案：
據(jù)市場調(diào)研，不考慮其他品牌及型號的訓(xùn)練及推理芯片，僅英偉達(dá)H20+華為910B兩款芯片所對應(yīng)的服務(wù)器，預(yù)計能為中國IDC市場帶來約12萬個機柜需求，也使得互聯(lián)網(wǎng)大廠們對IDC資源呈現(xiàn)出久違的“饑渴”。僅以某一家頭部大廠為例，其2024年上半年的IDC訂單量超過1GW（對應(yīng)約10萬個高密機柜），已經(jīng)接近于2023年全年訂單總量的2倍，2025年機柜需求量預(yù)計還將翻倍。
截至2024年8月，國內(nèi)經(jīng)過備案的大模型產(chǎn)品已超過190個，中國AIGC產(chǎn)品的月度訪問量在短短半年內(nèi)增長了120%。在以應(yīng)用見長的中國，AI對各行各業(yè)的滲透速度超出預(yù)期。除了大廠以外，我們亦看到金融、自動駕駛、高端制造等行業(yè)的IDC需求正在AI技術(shù)的推動下不斷涌現(xiàn)。
“AI需求可能會遲到，但不會缺席”，隨著AI→IDC需求傳導(dǎo)鏈條的淤堵逐漸被疏通，被擠壓的需求即將持續(xù)釋放，中國IDC市場正迎來新一輪增長周期。
產(chǎn)業(yè)升級：IDC邁向AIDC的關(guān)鍵變革
1. 高密度、大集群需求正在重塑IDC的設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)
GPU服務(wù)器的功率密度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)服務(wù)器，且大模型訓(xùn)練對服務(wù)器集群屬性要求高，這意味IDC需要更大的規(guī)模、更高的單機柜設(shè)計功率和制冷效率。
2. 核心區(qū)域的機房價值仍不可替代
一線城市集中了最廣泛的行業(yè)客戶和中小型AI公司，因此算力云等2B業(yè)務(wù)更傾向于將服務(wù)器部署在核心區(qū)位；且隨著未來AI推理業(yè)務(wù)的占比提升，核心區(qū)域在網(wǎng)絡(luò)時延上的優(yōu)勢也將更加凸顯。因此算力資源在一線城市等核心區(qū)域的部署需求高于市場預(yù)期。
3. 服務(wù)商的設(shè)計規(guī)劃能力亟待升級
IDC服務(wù)商需要深入理解AI業(yè)務(wù)特點，并揉入IDC前期規(guī)劃設(shè)計之中——例如根據(jù)大模型集群特征配置網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、通過末端配電的彈性設(shè)計靈活匹配不同業(yè)務(wù)需求等，這對于降低客戶算力部署成本以及提高部署效率至關(guān)重要。
4. 算力、云計算與IDC的聯(lián)動將形成獨特優(yōu)勢
對于未來大量涌現(xiàn)的中小型AI應(yīng)用公司，能夠提供“機柜+算力+云”一體化解決方案的IDC服務(wù)商將具有更大的吸引力，而目前國內(nèi)能夠提供這種綜合服務(wù)的IDC服務(wù)商仍較為稀缺。
結(jié)語：投資IDC也是在投資AI及算力的底座
技術(shù)與創(chuàng)新界有一條被長期援引的“阿瑪拉定律”：“我們總是高估技術(shù)的短期收益，而低估技術(shù)的長期影響。”
今天的通用人工智能技術(shù)尚在襁褓，有人在探索大模型的邊界，有人在挖掘算法范式的潛力，有人在等待“超級應(yīng)用”的誕生……雖然對于AI技術(shù)的階段性共識尚未形成，但我們相信這是一個長期足以全方位影響人類社會的重要新質(zhì)生產(chǎn)力；作為孵化AI技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施，IDC行業(yè)的發(fā)展也同樣將面臨來自政策、技術(shù)的擾動，其供需結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式亦將持續(xù)迭代，但作為投資機構(gòu)，我們認(rèn)為投資IDC就是在投資AI及算力的底座，具有長期的增長確定性。
未來數(shù)年內(nèi)，優(yōu)質(zhì)的IDC資產(chǎn)和服務(wù)商將成為資本追逐的焦點。在資產(chǎn)層面，位于核心區(qū)域、能夠滿足AI需求的高密度機房將變得極為稀缺；在服務(wù)商層面，真正理解AI需求、具備豐富AI客戶服務(wù)經(jīng)驗、并且能進一步提供算力增值服務(wù)的IDC運營商，將在市場中脫穎而出。那些在AI浪潮中做好準(zhǔn)備的企業(yè)和投資者，將在這場技術(shù)革命中搶占先機。
文中部分?jǐn)?shù)據(jù)信息來源于世邦魏理仕、彭博、中金及上市公司財報。
隨著AI→IDC需求傳導(dǎo)鏈條的淤堵逐漸被疏通，被擠壓的需求即將持續(xù)釋放，中國IDC市場正在迎來新一輪增長周期——鼎暉投資長期深耕數(shù)據(jù)中心行業(yè)，已累計完成超50億元人民幣的投資，并于2020年10月成功設(shè)立國內(nèi)第一支人民幣數(shù)據(jù)中心專項基金。本文為鼎暉團隊對數(shù)據(jù)中心行業(yè)近況的最新觀察與趨勢研究。
（本圖為OpenAI生成）
在當(dāng)下最令人矚目的AI產(chǎn)業(yè)中，一條樸素的商業(yè)規(guī)律再次得到驗證：在淘金熱潮中，那些為淘金者提供必要工具的“賣鏟人”，往往能夠占據(jù)先機，成為最大的受益者。
2022年11月，大語言模型ChatGPT-3.5震撼發(fā)布，也標(biāo)志著新一輪AI淘金競賽的開啟。在這場競賽中，智算服務(wù)器作為不可或缺的“鏟子”，為大模型的發(fā)展提供了強大的算力支持，這也使得鏟子的生產(chǎn)商們——如研發(fā)出H系列、B系列高性能GPU芯片的英偉達(dá)——成功抓住了市場先機，實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)。
若進一步挖掘這一產(chǎn)業(yè)鏈，會發(fā)現(xiàn)除了直接生產(chǎn)“鏟子”的企業(yè)外，還有一個重要角色在這場競賽中扮演著舉足輕重的作用——數(shù)據(jù)中心（IDC）。它們?nèi)缤咝н\轉(zhuǎn)的“運輸車隊”，負(fù)責(zé)將智算服務(wù)器這一關(guān)鍵資源安全、高效地送達(dá)每一位淘金者手中。
他山之石：美國算力需求激增，IDC市場“一柜難求”
先來看幾組美國的數(shù)據(jù)：
1. 模型參數(shù)量：1.8萬億→52萬億
從GPT-3到GPT-4再到GPT-5，每一代模型的參數(shù)量都增長了十倍以上。目前GPT-4的參數(shù)量約為1.8萬億，而GPT-5的參數(shù)量預(yù)計將再增長近30倍，達(dá)到52萬億。
2. GPU卡：2.5萬卡→15萬卡
模型參數(shù)量的增加直接帶動了算力（GPU卡）需求的大幅增長。為了訓(xùn)練GPT-5，OpenAI搭建了至少5萬張H100（其運算能力約等于15萬張A100）的集群，而在GPT-4時期，耗用的A100數(shù)量僅為2.5萬張。
3. 資本開支：1,475億美元→2,100億美元
公開數(shù)據(jù)顯示，2023年美國Top4云廠商巨頭（微軟、谷歌、亞馬遜、Meta）資本開支約1,475億美元，其中絕大部分用于AI和云計算領(lǐng)域。截至2024年8月，彭博一致預(yù)期2024年該支出將大幅同比增長40%+至約2,100億美元。
4. IDC租金：120美元→148美元
服務(wù)器的大量采購直接推動了IDC需求的增長，美國IDC機柜租金從每千瓦120美元上漲至148美元，整體上架率飆升至97%，市場呈現(xiàn)“一柜難求”的局面。根據(jù)最新預(yù)測，美國2027年之前將要交付的存量和在建IDC基本均已被預(yù)訂完畢。
上述數(shù)據(jù)給我們展現(xiàn)了一個清晰的傳導(dǎo)鏈條，即：AI發(fā)展→算力需求→IT投資→IDC需求。
經(jīng)歷過數(shù)輪周期、深諳“鏟子”理論的海外頭部投資機構(gòu)自然也沒有錯失這個鏈條揭示的投資機遇。2023年年中，全球最大的另類資產(chǎn)管理公司之一的黑石集團，承諾將在3年內(nèi)向數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域投資80億美元；僅過一年，2024年9月，黑石領(lǐng)銜的財團又以240億澳元完成對亞太數(shù)據(jù)中心運營商AirTrunk的收購，成為全球迄今為止最大的一筆數(shù)據(jù)中心并購交易。黑石執(zhí)行副總裁Jonathan Gray直言：“數(shù)據(jù)中心是AI革命的基礎(chǔ)設(shè)施，是有史以來最好的投資之一?！?/strong>
海外IDC市場欣欣向榮的背景下，遠(yuǎn)在大洋彼岸的中國IDC市場走到哪個階段？
對比過去30年中美數(shù)字產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進程，一個有意思的發(fā)現(xiàn)是，從傳統(tǒng)PC端互聯(lián)網(wǎng)，到移動互聯(lián)網(wǎng)，再到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，中國的行業(yè)元年往往晚于美國約2-3年。到了最新的AI時代，我們追趕的節(jié)奏已經(jīng)明顯提速，并在IDC這一終端基礎(chǔ)設(shè)施的需求上初現(xiàn)端倪。
2021年以來，受到疫情及相關(guān)政策影響，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的IT支出受到階段性抑制，直到AI的技術(shù)革新給行業(yè)重新注入了強心劑，大廠又紛紛開啟了新一輪的“軍備競賽”。由于AI工具的泛用性及應(yīng)用潛力，疊加大模型訓(xùn)練的算力集群要求，這一輪投資的決心和力度空前，將2024年Q1國內(nèi)主要上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本開支推升到同比3倍，創(chuàng)10年以來新高。
（根據(jù)公開資料整理）
很多人可能會問：美國商務(wù)部的芯片禁令是不是卡住了我們算力資源的“脖子”？的確，2023年11月生效的這紙禁令使得國內(nèi)的算力采購滯后了至少6個月時間——但這6個月時間里業(yè)界也在持續(xù)尋找著芯片替代方案：
據(jù)市場調(diào)研，不考慮其他品牌及型號的訓(xùn)練及推理芯片，僅英偉達(dá)H20+華為910B兩款芯片所對應(yīng)的服務(wù)器，預(yù)計能為中國IDC市場帶來約12萬個機柜需求，也使得互聯(lián)網(wǎng)大廠們對IDC資源呈現(xiàn)出久違的“饑渴”。僅以某一家頭部大廠為例，其2024年上半年的IDC訂單量超過1GW（對應(yīng)約10萬個高密機柜），已經(jīng)接近于2023年全年訂單總量的2倍，2025年機柜需求量預(yù)計還將翻倍。
截至2024年8月，國內(nèi)經(jīng)過備案的大模型產(chǎn)品已超過190個，中國AIGC產(chǎn)品的月度訪問量在短短半年內(nèi)增長了120%。在以應(yīng)用見長的中國，AI對各行各業(yè)的滲透速度超出預(yù)期。除了大廠以外，我們亦看到金融、自動駕駛、高端制造等行業(yè)的IDC需求正在AI技術(shù)的推動下不斷涌現(xiàn)。
“AI需求可能會遲到，但不會缺席”，隨著AI→IDC需求傳導(dǎo)鏈條的淤堵逐漸被疏通，被擠壓的需求即將持續(xù)釋放，中國IDC市場正迎來新一輪增長周期。
產(chǎn)業(yè)升級：IDC邁向AIDC的關(guān)鍵變革
1. 高密度、大集群需求正在重塑IDC的設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)
GPU服務(wù)器的功率密度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)服務(wù)器，且大模型訓(xùn)練對服務(wù)器集群屬性要求高，這意味IDC需要更大的規(guī)模、更高的單機柜設(shè)計功率和制冷效率。
2. 核心區(qū)域的機房價值仍不可替代
一線城市集中了最廣泛的行業(yè)客戶和中小型AI公司，因此算力云等2B業(yè)務(wù)更傾向于將服務(wù)器部署在核心區(qū)位；且隨著未來AI推理業(yè)務(wù)的占比提升，核心區(qū)域在網(wǎng)絡(luò)時延上的優(yōu)勢也將更加凸顯。因此算力資源在一線城市等核心區(qū)域的部署需求高于市場預(yù)期。
3. 服務(wù)商的設(shè)計規(guī)劃能力亟待升級
IDC服務(wù)商需要深入理解AI業(yè)務(wù)特點，并揉入IDC前期規(guī)劃設(shè)計之中——例如根據(jù)大模型集群特征配置網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、通過末端配電的彈性設(shè)計靈活匹配不同業(yè)務(wù)需求等，這對于降低客戶算力部署成本以及提高部署效率至關(guān)重要。
4. 算力、云計算與IDC的聯(lián)動將形成獨特優(yōu)勢
對于未來大量涌現(xiàn)的中小型AI應(yīng)用公司，能夠提供“機柜+算力+云”一體化解決方案的IDC服務(wù)商將具有更大的吸引力，而目前國內(nèi)能夠提供這種綜合服務(wù)的IDC服務(wù)商仍較為稀缺。
結(jié)語：投資IDC也是在投資AI及算力的底座
技術(shù)與創(chuàng)新界有一條被長期援引的“阿瑪拉定律”：“我們總是高估技術(shù)的短期收益，而低估技術(shù)的長期影響?！?/span>
今天的通用人工智能技術(shù)尚在襁褓，有人在探索大模型的邊界，有人在挖掘算法范式的潛力，有人在等待“超級應(yīng)用”的誕生……雖然對于AI技術(shù)的階段性共識尚未形成，但我們相信這是一個長期足以全方位影響人類社會的重要新質(zhì)生產(chǎn)力；作為孵化AI技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施，IDC行業(yè)的發(fā)展也同樣將面臨來自政策、技術(shù)的擾動，其供需結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式亦將持續(xù)迭代，但作為投資機構(gòu)，我們認(rèn)為投資IDC就是在投資AI及算力的底座，具有長期的增長確定性。
未來數(shù)年內(nèi)，優(yōu)質(zhì)的IDC資產(chǎn)和服務(wù)商將成為資本追逐的焦點。在資產(chǎn)層面，位于核心區(qū)域、能夠滿足AI需求的高密度機房將變得極為稀缺；在服務(wù)商層面，真正理解AI需求、具備豐富AI客戶服務(wù)經(jīng)驗、并且能進一步提供算力增值服務(wù)的IDC運營商，將在市場中脫穎而出。那些在AI浪潮中做好準(zhǔn)備的企業(yè)和投資者，將在這場技術(shù)革命中搶占先機。
文中部分?jǐn)?shù)據(jù)信息來源于世邦魏理仕、彭博、中金及上市公司財報。